康得新虚增资产 涉嫌财务造假(3)

　　与此同时，康得新的两条国产生产线产能也可能与实际状况不符。招股书显示，康得新的两条国产生产线产能为1800吨/年。但上述生产线制造商辉隆塑机负责人表示，单条生产线产能很难达到1800吨/年。该人士表示，国产生产线每天大概生产4吨，在不停产检修的情况下每年产能也仅1460吨。

　　康得新在2012年年报中表示，报告期内公司完成4条预涂膜生产线的安装及调试，并于2012年一季度相继投产，形成10条生产线的产能，年产能达到4.4万吨，成为全球预涂膜行业规模最大的企业。

　　然而，按照上述国内外预涂膜生产线制造商给出的产能数字计算，康得新的10条生产线产能达不到4.4万吨/年，甚至还不足3吨/年。

　　除了产能外，康得新预涂膜价格也可能存在虚高。

　　2010-2012年，康得新预涂膜的营业收入分别为4.23亿元、6.59亿元、10.07亿元，复合增长率达54%。

　　2012年公司债券募集说明书显示，2010-2012年前三季度，公司预涂膜的平均销售单价分别为2.31万/吨、3.31万/吨、3.22万/吨。

　　然而，康得新北京的销售人员却透露，公司的预涂膜价格在2011年相对较高，但也不超过3万元/吨(按2.9万元/吨计算)，2012下调了单价，直到现在(2013年6月)单价维持在2.75万元/吨(根据公司报价单计算)。如此算来，在2011-2012年，康得新预涂膜单价分别虚高4100元/吨、4700元/吨。

　　美国出口业务存疑

　　在出口业务中，康得新除了隐瞒与Kangdexin Europe的关联关系外，其出口美国的预涂膜数据也存在较大疑问。

　　康得新招股书显示，2007年公司销售到国外的预涂膜为7818.97万元，毛利率达到27.61%，远高于11.43%的内销毛利率。其中，外销到美国的预涂膜为2867.83万元，按照招股书中约2.2万元/吨的平均单价计算，出口数量为1258吨。

　　资深贸易情报服务机构zepol的数据显示，康得新2007年出口到美国预涂膜的数量为1487吨，与1258吨相差不大。

　　招股书还显示，康得新2008年、2009年出口到美国的预涂膜分别为4510.34万元、3045.72万元，当年其产品平均单价分别约为2.6万元/吨、2.1万元/吨，照此计算，数量分别约为1735吨、1450吨。彼时，美国正在遭受金融危机的冲击，康得新出口美国预涂膜业务虽有所下滑，但似乎并不明显。

　　然而，zepol的数据却显示，康得新2008年、2009年出口到美国的预涂膜数量分别仅为995吨、111吨，与按照招股书计算出的出口数量相差甚远。

　　康得新海外业务的主要竞争对手之一，印度COSMO公司也从侧面提供了佐证。COSMO公司在2009年5月份收购了预涂膜技术的发明者——美国GBC公司的工业印刷市场的预涂膜生产业务。2009年底，COSMO公司表示，由于欧洲和北美需求(金融危机)不足，GBC的生产线产能利用率不足，关闭了7条生产线，欧洲和北美预涂膜市场出现萧条。