创新基金创新五大手段详解(2)

创新手段之四：延长封闭期
工银红利基金的创新可用“短期封闭管理”、“封闭期不上市避免折价”、“首年最高100%股票比例”、“满足条件季季分红”总结。“短期封闭管理”指一年封闭期内不上市交易，也不接受申购赎回。据说好处是首年最高100%股票比例，一年内基金规模恒定，不会被动受到规模变化的影响，投资管理将更加自如。这个规定，只能在牛市发挥正面作用，而在市场下跌的时候，反而会带来不利的影响。自去年7月以来，该基金净值已下跌37％，难言创新创造了价值。但是必须指出，保持资产的流动性十分重要，一年的封闭期给投资者的流动性造成障碍，即使基金有所获益，也是建立在投资者失去流动性的代价上的。而满足条件季季分红，其它基金投资者可以自己通过赎回部分份额实现分红，除了赎回费用之外，满足条件季季分红的优势并不明显。华夏复兴基金的创新机制与工银红利基金一致。开放基金的创新手段难以有突破，缺乏亮点。

创新手段之五：改变基金的收益与风险分布
目前来看，在几只创新基金中，瑞福分级基金走的最远。该基金通过基金收益分配的安排，将基金份额分成优先级基金份额和普通级基金份额。基金的收益分配优先满足瑞福优先的基准收益分配，超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按照1:9的比例共同参与分配。基金为瑞福优先的基准收益实现及其投资本金的安全提供以下三方面的保护机制：(1)基准收益差额累积弥补机制。(2)强制分红机制。 (3)有限的本金保护机制。
瑞福分级基金创新的最大贡献在于，设计出了满足不同风险偏好投资者的投资工具，给风险承担能力强的投资者提供了内在的融资机制，但同时确保杠杆投资者的有限责任。可以说，瑞福分级基金是市场上最早的投资者可融资的基金，而且其融资机制优于普通的向券商融资，因为瑞福进取承担的是有限责任。瑞福进取的这一突出优点使得其一直以高溢价率交易。