识别并购重组会计造假 财务总监是关键先生(2)

龙飞虎表示,通过市值管理，推动了公司的并购，利用发行股份购买资产，从经济角度上看非常划算。另一方面通过并购，市值进一步扩大，又推动了下一轮并购业务，形成良性互动。

财务视角警惕报表粉饰

龙飞虎还侧重从财务视角介绍了在并购重组过程中应关注的要点问题。

他表示，并购重组实际操作层面的财务重点事项主要包括三方面，分别为财务视角初步甄别企业、财务视角深入调查企业和并购支付手段、并购融资及会计处理。

从财务角度初步调查企业，需要至少做到两点：一是财务状况和经营成果的总体判断；二是对标的企业初步估值。初步甄别企业中，识别财务造假至关重要。一般要对报表粉饰、信贷风险预警（资金链断裂风险预警、还债风险预警）有所警惕。

龙飞虎表示，财务总监在市值管理中起很关键的作用，虽然在并购中直接出面的更多是董秘，但是董秘背后必须有一个坚实的财务总监做支持。在并购过程中，财务总监要做的主要是两个事情，第一个通过分析财务数据，初步判断这个企业是否适合收购的标的，而是否适合收购主要有两点：

第一，并购标的企业是不是健康的企业，有没有财务造假的嫌疑，是否资金链马上要断裂；

第二，即将并购重组的两家企业有无财务上的协同效益，财务协同效应除了技术研发的协同效应之外，还包括是不是能够降低财务成本。

对标的企业的初步估值，目前市场中常用的估值方法有资产基础法、收益法、市场法。在对目标公司进行估值定价的过程中，需根据其所处行业特征选择适用的估值方法进行估值。

龙飞虎介绍，产业并购交易的标的资产估值与所在行业增长前景、标的公司业绩成长性息息相关。此外，财务总监需要从财务视角渗入详细调查企业并甄别并购标的的方方面面。具体来说，即是资产权属及其完整性、盈利能力、独立性和估值。其中，盈利能力又包括调查利润表，资产负债表和对其持续盈利能力的调查。

甄别目标其企业后，“资金如何筹措和财务总监密切相关。”龙飞虎认为资金支付可以有一定的灵活性，主要还是需要考虑对方的诉求以及自己的资金充裕程度。此外，每股收益、避税和审核时间的长短都应该纳入支付方式的考虑当中。

附：施光耀：市值管理不等于管理股价

来源：证券时报网

在资本市场学院组织的上市公司财务总监前沿问题研讨班上，中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀就当前中国资本市场实行市值管理的必要性做了论述。